Equity Research

ISSP Equity Research

Tanggal publikasi: 2016-09-30 16:47:40

SPINDO Strong Amid Weakening Oil And Gas Business
Lesunya bisnis minyak dan gas (migas) berdampak ke bisnis pipa baja. Hal ini disebabkan oleh banyaknya perusahaan migas yang lebih memilih untuk mengerem ekspansi dan menunda pembelian pipa. Di antara proyek pipa yang mereka incar adalah, pengadaan pipa PT Pertagas, PT Perusahaan Gas Negara Tbk, dan PT Pusri. Namun lesunya bisnis migas ternyata tidak begitu berdampak terhadap kinerja SPINDO seiring dengan fokus Spindo yang tidak hanya di sektor migas, melainkan lebih didominasi pada sektor konstruksi. Adapun sektor furniture dan automotive juga ikut berperan dalam diversifikasi bisnis SPINDO.

Infrastructure Development Boost Demand of SPINDO
Peningkatan permintaan baja terimbas dari kerja sama yang dilakukan pemerintah untuk pembangunan berbagai infrastruktur. Selain itu imbauan untuk menggunakan baja nasional dalam program peningkatan penggunaan produk dalam negeri (P3DN) juga menjadi salah satu katalis positif untuk SPINDO sebagai emiten yang memproduksi pipa baja.

The Sales Volume Grew Amid Declining ASP
Dalam enam bulan pertama tahun ini, harga jual rata-rata produksi Spindo turun 16.23%, pendapatan juga terkoreksi 11.65% menjadi Rp 1.56 triliun. Namun volume penjualan Spindo masih tumbuh menjadi 182.911 ton. Kami perkirakan pendapatan SPINDO tahun ini akan mengalami penurunan sebesar 7.6% menjadi Rp 3.31 Triliun seiring dengan penurunan harga jual rata-rata produksi yang kami perkirakan sebesar 9.54% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara untuk volume penjualan kami perkirakan meningkat sebesar 27.77%.

Financial Performance
Kami perkirakan saham ISSP masih outperform mengingat diversifikasi usaha ISSP, serta fokus pemerintah terhadap infrastruktur yang akan berkontribusi terhadap penjualan ISSP. Kami menggunakan metode Discounted Cash Flow dengan asumsi WACC sebesar 8% (Bloomberg) dan Terminal Growth 3% maka diperoleh nilai wajar ISSP adalah Rp 360 per saham. Nilai tersebut mengimpikasikan PER’ 12.07x dan PBV 0.89x.

Download PDF

ISSP Equity Research.pdf