Equity Research

BWPT Equity Update 1H18

Tanggal publikasi: 2018-11-22 23:28:59

Update : PT Eagle High Plantations Tbk (BWPT IJ), (BWPT JK)

BWPT berhasil mencatatkan laba setelah membukukan kerugian sejak 2015. Pada semester I/2018, laba bersih yang dibukukan sebesar Rp2 miliar. Adapun pada semester I/2017, perseroan mencatat rugi Rp128,2 miliar. Sejak 2015 hingga 2017, perseroan membukukan rugi, dengan nilai rugi per tahun masing-masing Rp181,4 miliar, Rp391,4 miliar dan Rp187,8 miliar.

Kenaikan produksi tandan buah segar (TBS) pada semester satu 2018 mencapai 718.100 ton atau meningkat 15% dibanding periode yang sama tahun lalu. Sementara itu, produksi minyak kelapa sawit (CPO) dan Palm Kernel (PK) juga mengalami kenaikan masing-masing sebesar 13% dan 21,6% dibanding semester I/2017 sehingga menjadi 155.761 MT dan 25.890 MT.

BWPT mencatatkan pertumbuhan EBITDA sebesar 9% menjadi Rp508,6 miliar. Sementara itu, laba sebelum pajak berhasil meningkat 78% dibanding semester satu 2017. Namun, pendapatan perseroan mengalami penurunan sebesar 6% menjadi Rp1,4 triliun. Penurunan penjualan ini sebagian besar disebabkan tertundanya pengiriman atau pengambilan CPO sehubungan libur panjang pada Juni. Faktor turunnya harga CPO hanya berkontribusi sebesar 4% terhadap penurunan pendapatan BWPT.

Pada semester pertama ini perseroan tercatat memiliki stok CPO sebesar 42.342 MT, hampir tiga kali lipat stok pada semester satu tahun lalu. Adapun stok PK mencapai 10.073 MT. Stok CPO dan PK ini hanya menunggu waktu pelaksanaan pengiriman atau pengambilan oleh pembeli.

Rekomendasi BUY
Kami memberikan rekomendasi BUY pada saham BWPT. Hal ini seiring dengan potensi atas perbaikan kondisi pendapatan yang diperkirakan mencatatkan laba bersih di 2018F. Adapun fair value BWPT berada di level IDR 270,- dan potensial upside sebesar 25%. Kami menggunakan metode valuasi yaitu DCF (Discounted Cash Flow) menggunakan asumsi terminal growth sebesar 2% dan WACC 8.5%. Kami menurunkan dari TP awal di level Rp 297,-.

Download PDF

BWPT Equity Update - 1H18.pdf